大力发展战略性新兴产业将为中国经济和资本市场注入新的活力

中银国际首席策略分析师胡文洲

2016年下半年以来，中国经济保持大体平稳的增长态势，同时经济运行的质量与效益也将有所提升。此轮经济企稳回升很大程度得益于是2015年以来新一轮货币宽松和财税刺激措施。货币宽松和财税刺激推动房地产、汽车和基础设施投资快速回暖。同时，供给侧结构性改革尤其是去产能从供给方面对商品价格形成进一步支撑，充裕的流动性环境也推了商品市场投机活动，商品价格大幅回暖，改善了企业的盈利能力。中期而言，经济仍面临一定下行压力。经过新一轮信用扩张后，经济运行中资源配置效率较低、资产泡沫风险和杠杆风险等结构性问题仍待解决，金融体系的稳健程度有待进一步加强，金融体系压力将对实体经济活动产生重要影响，资源错配将抑制潜在产出增速。

目前中国人口结构正在经历深刻的变化。15-59岁人群在2012年左右达到峰值后持续下降，劳动参与率和每周平均工作时间已达到相对高位，劳动投入时间在中期内可能逐步下降。如果劳动生产率不能继续提高或提高程度无法对冲劳动要素投入的下降，那么经济潜在产出增速将面临下行压力。资源配置效率和要素分布结构问题仍将持续影响中国经济潜在增速。政府部门主导资源配置，预算软约束且产出效率相对较低的国有企业仍占据相当一部分要素分配，对经济体系活力、要素产出效率及经济潜在增速会产生一定影响。

笔者认为，中国经济平稳转型需依赖结构化改革和科技创新。当前，全球经济竞争格局正在发生深刻变化。未来5-10年，是全球新一轮科技革命和产业变革从蓄势待发到群体迸发的关键时期，科技创新将成为推动世界经济发展的主导力量。目前，中国正面临着经济转型发展的重要时期，发展战略性新兴产业可以作为破解经济结构性问题的战略突破口。培育战略性新兴产业关键是要依靠科技创新，预计未来中国政府将会加大科技创新投入，大力发展高新技术产业和战略性新兴产业，重塑经济增长引擎，全力抢占全球新一轮产业发展制高点，推动中国经济朝着更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的方向发展。

笔者认为，大力发展战略性新兴产业将为中国经济和资本市场注入新的活力。资本市场方面，大力发展战略性新兴产业为投资者增加了新的投资机遇，因为未来这些新兴产业中或将出现一批具有全球影响力和主导地位的创新型领军企业。行业板块方面，5G、人工智能、芯片、新能源车和生物医药等行业未来5年有望步入快速发展期。建议中长期重点关注相关行业龙头公司。

一、作为未来3-5年内最具有竞争力的通信技术，5G将渗透到实体经济的各个层面

5G作为第五代通信技术，是前四代技术的总和并加入高频通信技术，拥有更高通信峰值及更低延时，以及更大的传输量及更低的功耗。目前中国在5G领域已经有所突破，预计后续工作有望按计划稳步推进。中国5G技术研发试验于2016年1月全面启动，分为关键技术验证、技术方案验证和系统验证三个阶段推进实施，这些试验将为2020年5G在中国的商用奠定重要基础。目前，第二阶段测试中面向5G新空口的无线技术测试已顺利完成，2017年底前还将完成网络部分的测试。第三阶段试验将于2017年底、2018年初启动，遵循5G统一的国际标准，并基于面向商用的硬件平台，重点开展预商用设备的单站、组网性能及相关互联互通测试，计划在2018年底前完成。并在此基础上于2019年启动全面5G网络建设，实现商用化。建议重点关注产业链内上游的基站升级、中游的网络建设、下游的产品应用及终端应用场景。

二、人工智能（AI）呈现出勃勃生机，将为中国的经济转型注入强大动力

2016年5月，国家发展改革委、科技部、工业和信息化部、中央网信办制定了《“互联网+”人工智能三年行动实施方案》。2017年3月，人工智能（AI）首次被写入中国政府报告。2017年7月8日，国务院印发《新一代人工智能发展规划》从国家层面对人工智能发展进行了统筹规划和顶层设计，提出建设世界主要人工智能创新中心发展目标，并在人工智能科技创新体系、智能经济、智能社会、军民融合、智能化基础设施、重大科技项目等方面做出了系统部署，发展人工智能成为国家战略。

中国发展AI具有先天的优势，因为中国有着全球最庞大的数据量，无论是互联网、移动互联网的网民人数，还是网民的在网时间，都排名全球第一。中国丰富的应用场景，从互联网与制造业的深度融合，互联网与各个领域融合，中国的产业转型升级、经济转型升级，让中国的AI创新创业生机勃勃。无论是在大众消费领域还是在行业领域，中国正在涌现出不少令全球瞩目的超级AI应用。目前，AI已经在移动支付、共享经济等多个垂直领域得到应用，从刷脸支付到算法优化，可以说没有AI支撑就很难实现这些服务的不断优化升级。同时，在教育、医疗、健康、养老、交通到制造业、物流等行业，大量的AI应用也取得一定效果。AI产业链中基础层的芯片、传感器，技术层的技术应用平台、计算机视觉、语音识别、AR/VR，以及应用层的智能硬件和“AI+”等细分领域相关公司都值得重点关注。

三、芯片行业未来成长空间巨大

目前, 中国大部分芯片仍需进口，国产芯片只能满足10%的本国市场需求。根据《中国制造2025》规划，2020年中国芯片内需市场自制率将达40%，2025年要进一步提高至70%。海关总署数据显示，2016年中国进口集成电路2270.26亿美元，同期原油进口1164.69亿美元，集成电路进口金额是原油进口额的近两倍。初步估算,单单是进口替代，可能将催生出千亿级的产业规模。 同时,随着未来物联网、人工智能和5G等新兴产业的迅速发展，芯片市场的需求有望进一步提升，而且或将会成长出新的产业形态。因此，从2017年到2025年，中国芯片产业规模或有望呈现10倍的增长空间。凭借强大的市场优势和产业优势，中国正在积极推动5G标准(以及由此衍生出来的诸多物联网标准)。中国拥有世界五大通讯设备商中的两个，其中华为居世界设备商之首。在移动通信技术标准上，中国取得较强的专利话语权，可以为国内芯片产业保驾护航。建议投资者重点关注具有技术优势的国产芯片企业。

四、新能源汽车中长期发展前景看好

根据工业和信息化部、财政部、商务部、海关总署、质检总局联合公布的《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》测算，中国2020年新能源乘用车年产量将达到200万辆左右。因此具有新能源车生产能力的整车厂商值得重点关注。此外，随着新能源汽车需求的增加，对于上游零部件行业也将形成利好。从新能源汽车产业链上来看，动力电池当属最重要的零部件之一，尤其是锂电池行业未来将步入快速增长期，行业龙头值得重点关注。目前，三元锂电池替代磷酸铁锂电池成为我国主流动力电池已是大势所趋。据相关测算，2017-2020年我国动力电池复合增速将达到59%，其中三元锂电池的复合增速将高达88%。另外，新能源汽车产业链上的充电桩和电池原材料等部分零部件细分领域也值得关注。

五、生物医药产业发展潜力巨大,国内市场有很大的开发空间

近几年，生命科学的发展使生物技术与医药领域相结合，产生了生物医药领域、计算机技术的突飞猛进，加速了生物技术在制药领域的应用和新药的研发。在此的背景下，全球制药巨头都瞄准了生物制药这一新兴的领域，争相开发生物医药市场，国内一些知名药企也开始进军生物医药领域。人口老龄化程度逐渐加深和居民可支配收入的持续增加是推动中国医药行业持续增长重要动力。在药品市场增长空间方面，中国将是潜力最大的市场。投资者可以重点关注行业龙头企业。