A股市场大幅波动,港股市场或受波及

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A股市场大幅波动,港股市场或受波及

中银国际首席策略分析师胡文洲

上周,A股市场大幅波动,叠加部分经济数据低于预期,对投资者风险偏好形成一定压制,港股市场先升后抑。回顾上周行情,恒生指数下跌2.03%,收于28,228点,国企指数下跌3.04%,收于11,157点,港股日均成交金额为1,270.1亿港元,较上周小幅下降,南向资金净流入人民币67亿元。行业板块方面,除资讯科技业外,上周其他板块均收跌。其中,资讯科技业上涨1.48%,表现最好,主要由于部分权重科技股股价走高;地产建筑业和公用事业分别下跌1.53%和1.64%,均跑赢大市;原材料业下跌4.57%,表现最差,主要受近期有色金属价格明显回落不利因素影响;工业和综合业表现也差于大盘,分别下跌3.75%和3.58%。

今年以来, 在决策部门的“稳增长”政策集中发力,金融监管政策出现积极变化,美联储持续释放鸽派信号,中国人民银行货币政策的空间调节进一步增大,以及股票市场估值处于历史底部区域等多重利好因素支持下,中国资本市场人气大幅改善。上证综指年初至3月7日大涨24.6%,领跑全球主要股票市场, 恒生指数年初至3月7日也实现了11.4%左右的较大涨幅。不过,宏观经济和上市公司盈利增长方面的利空因素尚未缓解,仍对股市形成一定的压制。 2019年开年以来,中国经济下行压力仍较大。中国制造业采购经理人指数(PMI)从1月的49.5回落0.3个百分点至2月的49.2,继续处于收缩区间;出口在中美贸易摩擦和全球经济增长势头放缓的影响下面临一定的放缓压力。按美元计价,2月份,出口同比下降20.7%,进口同比下降5.2%;消费则随着居民部门杠杆率上升和收入放缓逐渐下行;随着中国经济增速继续放缓,近期公布的部分蓝筹股公司业绩低于市场预期。此外,A股市场炒作气氛浓厚,部分缺乏业绩支撑的个股短期涨幅惊人,投资者担心监管风向或将出现转变。因此,在市场炒作气氛浓厚以及经济增速放缓的背景下,前期A股市场过快上涨积累了大量获利盘, 部分投资者可能会选择获利了结,导致A股市场大幅波动,对港股市场人气也产生一定负面影响。

美国2月非农就业人数不及预期,美联储3月将不会加息,美国劳工部上周五公布的2月非农就业报告数据显示,美国2月非农就业人数新增2万人,低于预期的18.1万人,创17个月来新低,但其他非农数据基本符合市场预期。美国2月份就业增长几乎停滞,主要由于建筑业等领域的就业人数萎缩,或与美国天气严寒有一定关系。笔者认为,就业人数大幅低于预期显示美国经济已出现放缓迹象,必将引起美联储高度重视,进一步支持美联储在加息方面保持耐心并将在今年下半年结束缩表计划。随着贸易摩擦的政策成本显现,第一轮税改的刺激作用逐步消退,分裂国会加大特朗普政府施政阻力以及全球经济增长下行风险增加,2019年美国经济增速或将明显放缓。本轮美联储加息周期已接近尾声,这将为资本市场稳定运行创造良好环境。

笔者认为,当前港股市场投资者预期尚不稳定,如果未来A股市场出现更大波动, 叠加经济下行压力加大,港股市场短期或将面临一定震荡调整压力。不过,港股市场当前估值仍处于历史底部区域,而且仍然是全球主要股票市场中的估值洼地。即使是与先前两次全球金融危机时的水平相比,香港股市的当前估值也不高。随着未来内地稳增长政策逐步发力,积极金融监管政策激发资本市场活力以及美联储货币政策转向鸽派,港股长期投资价值将凸显。

 

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