刘志成、姜喜旻 中银国际研究有限公司

我们对2022年内地燃气分销市场前景审慎乐观。由于折扣等安排，燃气分销商没有将所有成本上涨转嫁给大型工业客户，所以居高不下的上游天然气价格正在侵蚀燃气分销商的毛差。中银国际研究预计，除个别情况外，燃气分销商2021年全年毛差水准将较2021年上半年水准大致下降0.02元人民币/立方米。

但我们预计毛差压力将在2022年有所缓解。由于需求增长放缓以及六份新的液化天然气长期供货协议开始交付，预计内地在2022年最多同比减少28%的现货液化天然气购买量。

据国际能源署预测，日本的天然气需求也将同比下降2%，因为日本将继续重启核电厂，以取代天然气和煤炭作为减少碳排放的手段。由于中国和日本在2020年占亚洲（中东除外）天然气净进口量的79%，两国对现货液化天然气需求的下降将导致现货液化天然气价格降低。

内地天然气需求有望增8%

鉴于目前的毛差压力将持续到2022年第一季度，我们保守地假设燃气分销商的毛差在2022年将增加0.01元人民币/立方米，预期2022年下半年毛差应比上半年提高约0.05元人民币/立方米。

同时，由于工业客户的需求增长放缓，我们预计2022年内地天然气需求同比增长8%。尽管其相对于2021年的预期增长13.5%有所下滑，但那是因为2020年的基数相对较低。

2020至2021年的预测复合增长率为9.8%，而2022年的预期增长率并没有低太多。

房企加快燃气接驳业务

尽管在2021年首十个月内地房地产开发商的购地面积同比减少11%，但同期竣工面积却增加了11%。房地产开发商正在加速专案的完工，以尽快在交房后取得在银行中的受限预售款，改善现金流。这对新接驳业务是正面的。我们保守地预计，2022年大部分燃气分销商的新接驳数量将持平。

虽然许多燃气分销商已开始以不同的方式发展绿色能源专案，但我们认为，到2022年，对大多数公司的贡献仍然微不足道，而政府在推广绿色能源的同时，亦同样争取天然气在某些应用领域中取代煤炭甚至石油，因为天然气是最清洁的化石燃料。据《中国天然气发展报告（2021）》，国家能源局预计内地天然气需求将快速增长至2025年，并继续保持增长至2040年左右达到峰值。

粤补贴内河船舶使用天然气

目前内地天然气的推广使用已开始进入水上运输领域。广东省已经启动了一项计划，以促进天然气在内河的使用，并提出了总额为5.5亿元人民币的一次性补贴，用于补贴船东将内河船舶的动力系统从燃油、柴油改为液化天然气。同时，还将为船只建造19个液化天然气加气站，其中16个位于内河。这将对一些相关设备制造商产生积极影响。

除此之外，十堰和沈阳的燃气爆炸促使地方政府更加重视安全。为此，当地方政府在考虑将其城市燃气专案出售给专业燃气分销商时，会更多地考虑国有企业，从而令这些企业受惠。