李嘉豪 中银国际研究有限公司

出于对新冠疫情反覆的担忧，市场对今年第二季度的消费情况不甚乐观。多方初步数据显示，部分非必需性消费表现确实疲软，但仍有一些品类和地区的消费数据实现了增长。

疫情限制非必需性消费

由于新冠疫情仍在全国多个地区蔓延，黄金周假期的整体消费呈现出喜忧参半的迹象。上海、北京等一线城市因为疫情影响，当地消费受到冲击。其他地区也因为疫情的考虑，出行有一定限制，制约了城际出行和部分消费活动的开展。

因此，与旅游、餐饮和娱乐相关的消费活动在为期5天的假期中显著减少。例如，在「五一」期间，全国国内旅游出游人数同比下降30%，旅游收入同比下降43%。尽管2021年的「五一」假期也受到了疫情的影响，但相比之下，今年黄金周的旅行消费所受的冲击更大。一二线城市里的高消费力人群因疫情限制而不能出行，一定程度上也影响了旅游行业的收入。今年「五一」旅游收入仅恢复至疫情前同期的44%。

在餐饮领域，得益于深圳和上海等城市部分放宽管控措施，很多大型连锁餐饮企业的日均销售额和翻台率与4月相比略有回升。我们观察到，一些餐饮企业为了减轻疫情对堂食的消极影响，正采取措施通过线上渠道或新零售渠道推动销售。然而，其他城市如北京疫情的零星扩散，导致大多数餐饮企业在假期的经营状况同比显著下降。

电影也是受到明显压制的娱乐领域之一。猫眼娱乐的数据显示，黄金周期间全国电影票房收入同比下跌81%，降至2.97亿元人民币，反映疫情所引发的影响。

部分地区消费表现回弹

尽管旅游和电影等数据疲弱，黄金周期间仍有积极的消费表现。例如，国家邮政局监测数据显示，「五一」假期期间揽收快递包裹13.4亿件，同比增长20%，这表明全国电商销售稳健发展。

除受封城制约的城市外，其他地区在假期期间大多呈现出积极的消费趋势。例如，深圳、重庆的假期消费实现了同比增长，重点监控的商贸企业销售业绩尤为优秀。另外，河北、陕西、广西等省的部分地区也呈现出较积极的消费态势。我们认为，这反映了部分前期被压抑的消费需求。

另外，部分消费者或出于对疫情发展的预期而进行预防性采购，必需品和家电等品类表现强劲。当中，龙头企业更能凭着自身供应链等优势，在疫情挑战下顺利保证产品供应，满足消费者的需求。