地缘政治推动贵金属避险需求
最新发布的CFTC数据显示，投机者提升黄金、白银和原油净多头，同时下调铜和RBOB汽油净多头。
在上个报告周中，投机者主要通过增持多头仓位，将黄金净多头提升至五个月新高。以实物为抵押的黄金ETF持有量上周升至1855吨。此外，投机者白银净多头维持在历史高位。我们认为美联储加息预期下降、朝鲜方面的紧张局势以及欧洲政治不确定性将持续提振贵金属的避险需求。展望未来，本周日法国总统大选的首轮投票将成为市场关注的焦点。英国方面，首相Theresa May周二意外宣称计划于6月8日提前举行大选。
由于铜矿供给中断消退以及地缘政治担忧抑制了市场情绪，投机者连续第二

周下调铜净多头。具体来看，多头和空头仓位均有所上升，表明市场对于铜价走势态度分化。一方面，中国保税区铜库存涨至62万吨，而且洋山铜溢价已从去年10月份的90美元/吨左右下降至本周的45美元/吨，表明精炼铜市场并不紧缺。另一方面，最新数据显示中国工业板块回暖，且第一季度经济增长好于预期，中国经济数据向好提升了市场情绪。由于市场预期Freeport将恢复铜精矿出口，我们认为铜价在短期内将继续受到抑制。但是美元新一轮走弱以及中国持续的经济增长可能会抵消部分下行压力。

在原油方面，投机者净多头继续回升。其中，管理基金WTI净多头较前一周上涨4.22万手。美国能源署（EIA）最新发布的钻探生产效率报告（DPR）预测5月份美国页岩油产量较4月份将上升12.4万桶/天，创下两年最大涨幅。其中，产量上升主要集中在Permian和Eagle Ford两大产区。另一方面，沙特阿美石油公司（Aramco）称原油市场将在短期内达到供需平衡。我们仍然认为全球原油库存将在第二季度下降，为油价上涨提供动力。然而，夏季之后供给增速将大于需求，且美国页岩油产量回升也将对原油库存影响增大。

CFTC市场持仓数据分析 - 地缘政治推动贵金属避险需求.pdf