刊登于2017年4月25日香港《文汇报》B5版“全球观察”专栏

中银国际首席策略分析师、董事总经理 胡文洲

上周，因受中国加强金融监管、地缘政治紧张和法国大选扑朔迷离等多重因素影响，市场情绪整体较为谨慎，港股一周呈震荡下行走势。上周恒生指数跌0.91%，收于24,042点；国企指数跌1.51%，收于10,050点；港股日均成交金额为679.2亿元，较前周有所下降。4月23日，法国总统大选迎来选举第一轮投票。投票结果与在大选前夕的民调基本一致，中间派独立候选人马克龙与极右翼候选人勒庞进入第二轮投票，将于5月7日决胜负。目前领先的中间派独立候选人马克龙深受法国精英青睐，其主要关注法国劳动力市场改革，削减政府支出，降低税负，支持经济全球化，推进与欧盟的合作。排在次席的极右翼总统候选人勒庞效仿特朗普提出了“法国优先”的口号，其政治主张与特朗普相似，核心为反对移民、反对欧盟，以及施行贸易保护主义。

任谁当选 对中国影响细

笔者认为，无论谁最终当选法国总统，对中国经济的影响皆有限。如果马克龙当选法国总统，其政策的包容性和延续性将有利于欧元和欧盟经济发展，市场不确定性将消除。如果极右翼候选人勒庞最终当选，对中国经济的直接影响也很小，主要是由于中法之间的贸易、投资和文化合作基础相对稳定。中国当前是全球经济体量排名第二的国家。无论谁当选总统，法国均需要保持与中国的合作关系。中国海关总署数据显示，2016年中国对法国出口额为250.1亿美元，占中国全年整体出口额仅为1.2%；2016年中国从法国商品进口额为225.6亿美元，占全年进口额仅为1.4%。

勒庞当选 港股或大波动

从中长期来看，如果勒庞当选所带来的蝴蝶效应也有利于中国的一面。从某种意义上讲，欧盟的削弱也将推动国际格局世界向多极化发展，分化的欧洲在国际政治和贸易中的发言权将被削弱。贸易方面，欧洲的分裂将削弱其各成员国在与中国贸易中的话语权，有利于提高中国的贸易地位。从人民币汇率来看，欧盟削弱后欧元将大幅下跌而美元将被动升值，人民币兑美元短期或将面临小幅可控的贬值压力。不过，在人民币国际化的中长期征途上，欧元和英镑地位的削弱在有利于美元的同时，亦将进一步提升人民币的国际地位。此外，中国可以利用这一契机积极推动“一带一路”战略规划，倡导一种新型的区域合作模式，帮助欧洲企业以公平竞争的方式进入中国市场和参与“一带一路”项目，将这条世界上最长经济走廊的增长潜力充分挖掘出来。

对香港股票市场而言，笔者认为，如果勒庞当选可能会在短期内令港股市场大幅波动，但股票市场大幅下跌恰好是难得的中长线最佳买入时机。从去年的几宗国际黑天鹅事件来看（比如英国“脱欧”公投和特朗普当选美国总统），尽管在短期内，因为市场情绪的影响，港股会有大幅波动，但往往在事件发生后的几周之内，港股就会恢复到此前的高点，并继续向上突破。

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