近日,360宣布通过“借壳”方式回归A股主板市场，引发市场高度关注。笔者认为，此次360选择以“借壳”这种近年来被严加监管的方式上市，具有标杆意义。这体现了监管层在推动优质中概股回归境内资本市场上的积极态度。证监会日前表示，将重点支持符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与境内A股公司并购重组。成功回归后，360将成为A股市场上规模最大的互联网公司。

党的十九大党报告明确要加快建设创新型国家。创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑。要瞄准世界科技前沿，强化基础研究，实现前瞻性基础研究、引领性原创成果重大突破。目前，中国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，发展战略性新兴产业可以作为破解经济结构性问题的战略突破口。培育战略性新兴产业关键是要依靠科技创新，预计未来中国政府将会加大科技创新投入，大力发展高新技术产业和战略性新兴产业，重塑经济增长的引擎，全力抢占全球新一轮产业发展制高点，推动中国经济朝着更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的方向发展。

此次360的回归将起到示范作用，预计未来将有更多在美国上市的优质“新经济”行业公司回归到中国资本市场上来，为中国资本市场注入新的活力。在吸引“新经济”行业公司上市和优质中概股回归方面，港交所也正在积极布局。近期，港交所发布了《有关建议设立创新板的框架咨询文件》，就拓宽香港资本市场上市渠道及完善香港上市机制的建议方案征求公众意见。香港创新板的设立旨在吸取创业板的教训，吸引更多具有较大发展潜力但尚无盈利能力的新兴产业企业，高技术企业，跨国公司，以及“同股不同权”的优质科技企业赴港新板上市，为香港市场增添新活力。

笔者认为，港交所在吸引“新经济”行业公司上市和优质中概股回归方面大有可为。港交所创新板的设立不仅可以扩展香港市场的融资能力，为不同发展阶段的企业提供融资机会，还可以为香港市场投资者提供更丰富的投资选择，提升香港资本市场的“新经济”含量和国际化程度，实现资本和产业的良性结合，巩固香港作为全球金融中心的竞争力。根据港交所的数据统计，过去10年在港上市的新经济行业公司仅占香港证券市场总市值的3%，而纳斯达克、纽交所以及伦交所这一比例分别为60%、47%和14%。行业板块方面，港交所设立创新板主要针对具有长期增长潜力的“新经济”行业公司，包括人工智能、智能制造（比如工业机器人、数控机床、3D 打印等）、5G通信技术、芯片、新能源汽车、生物医药、互联网等。

笔者认为，潜在上市企业来源方面，在中国内地A股市场上市的优质科技企业和有长期发展潜力的“新经济”行业公司以及在美国上市的优质中概股将是港交所创新板积极争取的上市对象。根据港交所统计，中国内地有6000余家公司因未能通过香港主板盈利测试或创业板现金流量测试而转到新三板、纽约交易所或纳斯达克上市。其中，市值至少达到2亿港元（香港主板的最低要求）的公司占1502家（42家在纽约交易所或纳斯达克上市，其余1460家都在新三板挂牌，涉及集资金额分别为72亿美元和78亿美元）。按板块划分，其中“新经济”行业类上市公司的集资额占其中的55％。

近几年，随着中国经济的持续快速发展，不少在A股市场上市的境内优质科技企业和有长期发展潜力的“新经济”行业公司经具有了相当的规模。未来，这些企业在拓展融资渠道，开拓海外市场以及提高国际市场知名度等方面具有一定需求，可能考虑赴港第二上市或分拆下属子公司在港上市。目前新三板挂牌企业已超过万家，尽管大部分规模较小、盈利能力较弱，但其中也存在一些优质企业和具有长期发展潜力的“新经济”行业公司。这些企业非常渴望通过资本市场融资，扩大企业规模，提高市场知名度，未来存在较强的转板需求或者赴港上市的可能性。

中国内地本身并不缺乏“新经济”行业公司，但过去几年很多科技互联网都选择赴美国纳斯达克市场上市。近几年，在美国股票市场上市的中概股股价总体保持上升势头，目前其权重已占MSCI中国指数20%以上。展望未来，港交所创新板的设立有望吸引已在美国上市的中概股回港上市或赴港第二上市或分拆下属子公司在港上市。