上周是2018年第一个交易周，证监会宣布开展H股上市公司全流通试点，助推港股再创十年新高。中国证监会公告称，经国务院批准，将开展H股上市公司全流通试点，进一步优化境内企业境外上市融资环境，深化境外上市制度改革。将按照积极稳妥、循序渐进的原则，首批试点企业不超过3家。上周恒生指数涨2.99%，收于30,815点，国企指数涨4.29%，收于12,212点，港股日均成交金额为1,286.3亿港元，较前周有所上升。

笔者认为，H股上市公司全流通试点计划的推出，表明我国金融体系改革正持续深化，人民币国际化步伐稳步推进。中国金融体系改革的方向是进一步市场化，进一步开放。金融体系改革当中的核心内容之一是建设更有效强大的资本市场，充分发挥资本市场在投资与优化资源配置方面功能，使得资源能够通过市场机制得到更好的配置，为实体经济提供更好的服务。未来5-10年，中国的金融市场特征将体现为资本市场在深度和广度上的全面发展，日益强大的资本市场以直接融资的方式服务实体经济。H股全流通试点推出，将与沪港通/深港通产生协同效应，中长期利好香港股票市场。

H股全流通助力国企改革。H股全流通有助于提升相关H股上市公司的流动性，指数权重以及改善公司治理，从而提升公司估值水平，实现国有资产保值增值。如果H股上市公司全流通计划全面实施，152家H股上市公司的股份可实现全流通，估计将释放H股未流通股等价市值约2.6万亿港元，相当于目前香港股票市场总市值的7.9%。

H股全流通将促使相关H股上市公司的管理层/大股东更加关注公司股价表现，更好地与公众投资者进行沟通。目前，国企改革措施主要分两条线进行。一个是大型国企合并与重组；另一个就国企混合所有制改革。前者是为了做强做大，推进实施“一带一路”倡议；后者是为调动民资，提高经营效率，释放经济活力。未来，国企可以充分利用资本市场在投资与优化资源配置方面的功能，加快推进重组整合、混改、集团资产注入、整体上市、引入战略投资者以及股权激励等改革措施，提高国企的资产运转效率，真正从追求规模扩张向注重提升质量效益转变，从粗放经营向集约经营转变，从占有更多资源向更好地优化配置资源转变。

H股全流通将改善上市公司流动性及估值，有望吸引更多内地企业来港主板上市，进一步巩固香港在全球资本市场中的领先地位。近期，港交所宣布了20多年来的最大变革，支持同股不同权的优质科技企业赴港主板上市，放宽生物科技公司上市限制以及放宽香港作为第二上市渠道的限制。笔者认为，随着中国经济和内地金融市场持续开放，香港必须扩展其市场融资能力、能够为不同发展阶段的企业提供融资平台，就近解决新兴产业企业发展中的资本需求，助推内地经济结构的转型升级。因此，H股全流通计划以及港交所上市新规有望吸引更多的优质新兴产业企业和科技企业来港上市，丰富香港股票市场的多元性，增加股票香港市场的“新经济”含量，实现资本和产业的良性结合，提升香港作为上市融资目的地的竞争力，同时还可以为香港市场投资者提供更多不同类型、覆盖内地及海外的多种投资机会，这样才可进一步巩固香港在全球资本市场中的领先地位，继续作为内地以至海外的投资者及发行人的首选市场。展望未来，香港资本市场将继续发挥内地与海外“超级联系人”的作用，香港的桥梁作用不可替代。

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