7月新股扎堆在香港上市 港交所有望保持全球IPO市场的领先地位

中银国际首席策略分析师胡文洲

2018年5月以来，在中美贸易摩擦加剧以及内地去杠杆效应显现的背景下，香港股票二级市场表现不佳。不过，得益于香港资本市场规范的市场制度、完善的司法体系、先进的商业基础设施、公正透明的监管体系、较低的税率环境、尤其是近期港交所上市规则重大变革，香港仍然是全球最具竞争力、最受欢迎的股票融资市场之一。港交所4月底宣布20多年来的最大上市规则变革，支持“同股不同权”的优质科技企业赴港上市，放宽生物科技公司上市限制以及放宽香港作为第二上市渠道的限制。首批符合新规的三类公司已经于2018年7月在港交所上市。

在港交所上市规则重大变革的推动下，内地大量新经济企业7月扎堆赴港IPO，进一步巩固了香港在全球资本市场中的领先地位。港交所数据显示，2018年7月新上市的股票数量达到34只，IPO募集金额680亿港元， 已经超过上半年合计504亿港元的IPO募集金额。2017年1-7月，在IPO融资金额方面，香港名列世界第三位，排名比上半年提升两位。

在内地资本市场逐步走向开放的过程中，香港资本市场成为了内地与国际资本市场的桥梁。随着大量内地企业赴港上市，港股市场中资股规模不断扩大。截至2018年7月底，港交所覆盖上市公司比去年底扩大6.2%至2249家，总市值近33万亿港元，位居世界前列；港股市场中内地背景的企业有1105家，包括259家H股，164家红筹股，682家内地民企股，合计占全部上市公司数量的49.1%；香港中资股市值占整体市值比重为66.6%，香港中资股成交金额占整体成交金额比重达到81.4%。2018年1-7月港股日均成交量为1211亿港元，同比增长56%。

不过，香港市场IPO破发率较高，短期投资新股赚钱不易。2018年以来，在中美贸易摩擦和内地市场去杠杆政策的影响下，香港股票市场大幅波动，市场避险情绪快速上升，香港二级市场整体表现较差，叠加部分企业IPO发行估值较高，导致今年赴港上市的新股出现破发率较高的情况。在2018年上半年港股市场上市的98只股票中，74只股票已经破发，破发率高达75.5%。截至8月10日，在7月上市的34只股票中，14只股票已经破发，破发率为41.2%。新经济企业具有高成长性、高风险性、高回报性，部分处于亏损状态，如何对新经济企业进行合理估值成为资本市场的一个难题。

展望未来，香港资本市场将继续发挥内地与外界“超级联系人”的作用，香港的桥梁作用不可替代。目前，香港已经形成了良好的区域优势和高度聚集的经济效益。在香港资本市场的发展过程中，已经形成了完善的金融体系，专业的市场分工，透明的、标准化的金融产品，齐备的资本市场基础设施，进而形成了强大的资本市场信息聚集和资本市场研发能力和金融人才培养体系。港交所资料显示，截至7月底，今年以来有159家企业已递交主板上市申请材料，排队登陆港股市场。笔者预计，随着新经济企业扎堆赴港IPO，全年港股IPO募资预计将超过250亿美元，港交所有望保持全球前三大IPO市场的地位。行业方面，高科技和互联网、生物制药、金融、电讯等行业将成为2018年下半年港股IPO募资的主力军。中长期而言，在香港这样一个具有相当体量的国际化交易市场中，科技互联网等新兴产业企业占比提高，将扭转香港上市企业所在地和所属行业过于集中在传统经济领域的局面，提高香港资本市场“新经济化”含量，有利于香港资本市场的长期发展。

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