进博会表明中国坚定持续推进改革开放的决心 有助于缓和当前贸易冲突风险

中银国际首席策略分析师胡文洲

上周，市场憧憬中美两国有望在本月底达成一个初步的贸易框架协议。同时，首届中国国际进口博览会（进博会）在上海成功举行，彰显中国坚定持续推进改革开放的决心。市场预期改善推动投资者风险偏好恢复，港股市场企稳回升。回顾上周行情，恒生指数涨2.27%，收于26,184点，国企指数涨1.46%，收于10,584点，港股日均成交金额为816.2亿港元，较上周有所下降，南向资金净流入人民币13亿元。行业板块方面，除能源业外，上周其他板块均收涨。其中，电讯业上涨4.92%，表现最好。工信部专家表示，6G概念研究今年启动，推动三大中资电讯股全线上扬；资讯科技业和综合业表现也好于大盘，分别收涨3.42%和3.39%；能源业表现最差，下跌2.66%，主要是由于原油价格大幅下跌拖累油气公司股价表现；原材料业和消费品制造业表现也差于大盘，分别上涨0.82%和1.21%。

近期，首届中国国际进口博览会（“进博会”）在上海成功举行，展现了中国扩大改革开放的坚定意志，将有力提升全球市场对中国经济转型和高质量发展的信心，尤其是在当前全球化进程受阻，贸易保护主义升温的局势下。进博会的成功举办也意味着中国不以追求贸易顺差为目标，希望扩大进口，促进经常项目收支平衡。事实上，中国经常项目顺差占GDP比重已从2007年的10%下降到2017年的1.3%，2018年前三季度更是出现了小额逆差，经常项目总体趋向平衡。

进博会是改革开放40年以来的一座里程碑，中国在推动全球自由贸易中的地位将进一步凸显。新一轮开放政策表明中国对全球化进程的坚定支持，将壮大国际自由贸易力量，扩大国际市场需求，而降低关税、扩大进口和强化知识产权保护将促进发达国家出口，美国企业也将直接受益，有助于缓和当前贸易冲突风险。中国进一步改革开放的重要举措，包括大幅放宽市场准入、优化投资环境、加强知识产权保护和主动扩大进口四个方面。中国正在稳步扩大金融业开放，持续推进服务业开放，深化农业、采矿业、制造业开放，加快电信、教育、医疗、文化等领域开放进程。

笔者认为，从中长期来看，中美贸易摩擦将给中国制造业转型带来更大压力，中国需要加快经济结构调整和产业优化升级，加速从劳动密集型产业转向技术和人力资本密集型产业，在重要制造业领域建立自主化产业链体系。新一轮开放政策有利于吸引发达产业资本、高端制造技术和先进管理经验，引入市场机制并促进市场竞争，倒逼国内体制改革与营商环境优化，促进产业升级和消费繁荣，推动经济转型和高质量发展。虽然扩大进口对部分国内企业或有一些短期压力，但进口竞争也将成为倒逼国内企业转型升级的重要推动力。更加激烈的市场化竞争环境或将促使国内企业购进国外先进设备进行产业升级，提高产品科技含量和产品质量，推动国内消费结构升级，长远而言有利于国内企业研发创新能力的提升以及自主品牌的崛起。

在当前港股市场估值处于历史底部的背景下,如果未来内地重磅政策逐步发力，重树市场信心，叠加中美贸易摩擦暂时缓和，港股长期投资价值将更加凸显。

本文为作者个人观点，其不构成且也无意构成任何金融或投资建议。本文任何内容不构成任何契约或承诺，也不应将其作为任何契约或承诺。