金融监管政策出现积极变化,激发资本市场活力

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金融监管政策出现积极变化,激发资本市场活力

中银国际首席策略分析师胡文洲

上周,金融监管政策出现积极变化,改善投资者预期。但是,随着中国经济增速继续放缓,上周公布的部分蓝筹股公司业绩低于市场预期,对投资者风险偏好形成一定压制,导致港股市场先升后抑。

回顾上周行情,恒生指数微跌0.16%,收于27,901点,国企指数微跌0.18%,收于10,937点,港股日均成交金额为1,022.5亿港元,较前周有所上升,南向资金净流入人民币12亿元。行业板块方面,各板块涨跌互现。其中,消费品制造业收涨2.49%,表现最好,主要由于猪肉股集体上升以及汽车股走高;电讯业和公用事业也表现较好,分别收涨2.01%和1.52%;资讯科技业下跌1.60%,表现最差,主要由于龙头科网股大幅下挫;消费者服务业和工业表现也差于大盘,分别下跌1.52%和1.12%。

金融监管政策出现积极变化,激发资本市场活力。近期,金融监管部门密集发声,拟出台多项新政提高资本市场流动性,鼓励保险公司和海外机构资金等长线增量资金加快进入资本市场,加大资本市场对实体经济支持力度。银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金,增持优质上市公司股票和债券,拓宽专项产品投资范围,加大专项产品落地力度。证监会酝酿出台多项新政,包括拟取消两融平仓线不得低于130%的统一限制并扩大担保物范围,优化股权质押融资业务风险管理,增加市场流动性;拟松绑相关风险指标,鼓励证券公司进行权益类资产的长期投资;改革QFII、RQFII 两项制度,拟放宽准入条件,扩大投资范围,引导海外长些增量资金入市;拟重启证券公司交易信息系统外部接口,提高量化交易效率,提升市场活跃度。

今年以来,在决策部门的稳增长政策集中发力,金融监管政策出现积极变化,美联储持续释放鸽派信号,中国人民银行货币政策的空间调节进一步增大, 人民币对美元汇率企稳升值,以及股票估值处于历史底部区域等多重利好因素支持下,港股市场人气有所改善,恒生指数年初至2月14日已经实现了10.3%左右的较大涨幅。不过,宏观经济和上市公司盈利增长方面的利空因素尚未缓解,仍对股市形成较强的压制。 2019年开年以来,中国经济下行压力仍较大。中国制造业采购经理人指数(PMI)从12月的49.4(为2016年7月后首次低于荣枯线)小幅回升0.1个百分点至1月的49.5,但仍处于收缩区间;消费则随着居民部门杠杆率上升和收入放缓逐渐下行。商务部数据显示,2019年春节黄金周期间,全国零售和餐饮企业实现销售额比2018年春节黄金周增长8.5%,增速较去年春节黄金周回落1.7个百分点;中原地产数据显示,大型房企1月销售业绩呈现普遍性下跌态势,部分龙头房企销售同比降幅超过20%;随着中国经济增速继续放缓,近期公布的部分蓝筹股公司业绩低于市场预期. 市场担心短期内可能还有其他上市公司公布较差的业绩。

因此,在经济增速放缓以及上市公司盈利不佳的背景下,前期港股市场过快上涨积累了大量获利盘,部分投资者可能会选择获利了结,港股市场短期面临一定调整压力。当前港股市场信心仍然比较脆弱,投资者预期尚不稳定,如果未来经济下行压力加大,2019年上市公司盈利将面临进一步下调风险,港股市场或将继续大幅波动。不过,随着未来内地稳增长政策逐步发力,积极金融监管政策激发资本市场活力以及美联储货币政策转向鸽派,港股长期投资价值将凸显。

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