上周，中国国家统计局公布的2018年经济数据显示，中国经济下行压力有所加大，2018年第四季度中国GDP同比增长6.4%，处于2009年初以来的低位。同时，国际货币基金组织（IMF）也下调了2019年全球经济增速预期。不过，中国人民银行（“央行”）决定创设央行票据互换工具(CBS），为银行发行永续债提供流动性支持，向资本市场传递积极信号，提升投资者信心，推动港股市场上升。

回顾上周行情，恒生指数涨1.77%，收于27,569点，国企指数涨2.23%，收于10,874点，港股日均成交金额为877.8亿港元，较前周略有下降，南向资金净流入人民币5亿元。行业板块方面，行业板块方面，除原材料业外，上周其他板块均收涨。其中，工业收涨3.25%，表现最好，主要由于财政部表示要较大幅度增加地方政府专项债券规模，支持重大在建项目建设和补短板；消费者服务业和地产建筑业也表现较好，分别收涨2.42%和2.27%；原材料业下跌0.75%，表现最差，主要由于市场预期经济下行压力有所加大或将令原材料价格承压；消费品制造业和公用事业表现也差于大盘，分别上涨1.11%和1.22%。

随着经济增长下行压力加大以及全球不确定因素增多，笔者预计2019年上市公司盈利将面临进一步下调风险。上周，中国国家统计局发布数据显示，2018年第四季度中国GDP同比增长6.4%，处于2009年以来的低位，低于第三季度6.5%的同比增速，第二季度6.7%的同比增速和第一季度6.8%的同比增速。同时，上周国际货币基金组织（IMF）下调2019年全球经济增速预期。IMF认为，全球经济增长下行风险有所加大，全球前景面临的主要威胁包括，贸易紧张局势进一步升级，金融市场情绪恶化，美国联邦政府长时间关门，中东和东亚的地缘政治紧张局势、公共和私人债务高企、英国无协议脱欧以及中国经济增长放缓等。因此，在2019年1月《世界经济展望》报告中, IMF将2019的全球经济增速预期由3.7%下调至3.5%，将2020的全球经济增速预期由3.7%下调至3.6%。

央行决定创设新的政策工具CBS，稳增长政策近期集中发力。不过，在当前经济增速放缓压力加大和外部不稳定因素增大的背景下，决策部门的稳增长政策近期集中发力。在今年初中国人民银行宣布全面降准、定向降准后，上周央行决定创设央行票据互换工具(CBS），为银行发行永续债提供流动性支持。央行表示，公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从央行换入央行票据。同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入央行中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）、常备借贷便利（SLF）和再贷款的合格担保品范围。另外，银保监会宣布放开限制，将允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券，以助力银行永续债顺利发行，支持银行进一步充实资本。

创设CBS彰显了央行在持续优化和丰富货币政策工具箱方面的决心和能力，有助于提升资本市场投资者信心。笔者认为，本次央行创设CBS将有效提高银行永续债的市场流动性，提升机构投资者持有永续债积极性，加快补充银行一级资本，从而进一步支持实体经济发展。通过CBS，机构投资者可以将其持有的银行永续债置换为流动性高的央行票据，同时可以在公开市场抵押操作换取MLF、TMLF、SLF等资金，相当于向市场释放出一定流动性。央行决定创设新的政策工具CBS，向资本市场传递积极信号，表明央行货币政策工具箱中有足够的政策工具可以运用，彰显了央行在持续优化和丰富货币政策工具箱方面的决心和能力，2019年货币政策或将进一步放松而且更加灵活，在进一步支持实体经济发展的同时也将提升资本市场投资者信心，推动投资者风险偏好回升，利好股票等风险资产。2019年以来，在政策利好出台预期升温的背景下, 市场人气有所改善，恒生指数自年初至1月25日实现了6.7%左右的涨幅。随着未来政策发力重树市场信心，港股长期投资价值将凸显。

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