3月，中国经济仍面临一定下行压力，但2019年政府工作报告明确今年积极的财政政策将加力提效，实施更大规模的减税降费，提振投资者信心。2019年计划减税降费近2万亿元，超过2018年的1.3万亿元，其中，4月1日起全面实施减增值税，5月1日起降低社保费率。预计2万亿的减税降费规模将拉动GDP增长0.6-0.8个百分点左右。海外方面，美联储强化鸽派立场，全球主要经济体无风险收益率延续下行趋势，为资本市场稳定运行创造良好环境。3月底，美国10年期国债收益较2月底下降30个基点左右，中国10年期国债收益较2月底下降10个基点左右，德国10年期国债收益率跌入负值区间，日本10年期国债收益率负值区间进一步下行。

回顾3月行情，恒生指数上涨1.46%，收于29,051点，国企指数上涨0.11%，收于11,380点，港股日均成交金额为1,103.6亿港元，较2月上升4.6%，南向资金净流入人民币177亿元。行业板块方面，3月各板块涨跌互现。其中，地产建筑业上涨8.1%，表现最好，主要由于龙头房企业绩较好以及市场流动性边际放松令投资者对房地产预期有所改善；消费品制造业和信息科技业综合业也表现较好，分别上涨5.1%和3.9%；原材料业下跌4.3%，表现最差，主要受近期有色金属价格明显回落不利因素影响；金融业和电讯业表现也差于大盘，分别下跌1.6%和1.1%；

2019年以来，影响中国资本市场的几个关键因素出现积极变化, 投资者风险偏好明显回升，市场人气大幅改善。今年第一季度，上证综指大涨23.9%，领跑全球主要股票市场，创业板指涨幅更是高达35.4%，恒生指数也已经实现了12.4%的较大涨幅。首先, 决策部门的稳增长政策近期集中发力，2019年货币政策或将进一步放松而且更加灵活。同时，2019年积极的财政政策有望加力提效，实施更大规模的减税降费。其次，金融监管政策出现积极变化，激发资本市场活力。再次，美联储持续释放较为强烈的鸽派政策信号，推动全球无风险利率下行，为资本市场稳定运行创造良好环境。最后，中美贸易谈判取得重要进展，投资者预期有所改善。笔者判断中美双方2019年达成一个贸易框架协议，迭加美联储本轮加息周期提前结束甚至释放出降息信号,本轮美国经济增长周期或可以延长至2020年，成为美国历史上最长的经济增长周期, 有利于特朗普2020年竞选连任成功，也对全球股市形成利好。

3月，随着A股市场大幅上扬，港股市场的估值优势进一步凸现，南向资金重现大额净流入。恒生AH股溢价指数从2018年底的117.2升至2019年3月29日的124.9，相当于A股较H股平均溢价24.9%。 3月南向资金净流入177亿元人民币,扭转了过去2个月南向资金连续净流出的局面（2019年1-2月份，南向资金分别净流出29亿元和75亿元）,而且超越同期北向资金净流入44亿元。

港股市场当前估值仍处于历史底部区域，而且仍然是全球主要股票市场中的估值洼地。即使是与先前两次全球金融危机时的水平相比，香港股市的当前估值也不高。随着未来内地稳增长政策逐步发力，积极金融监管政策激发资本市场活力以及美联储货币政策释放更强鸽派信号，2019年港股市场的投资前景仍然向好。

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