上周，政治局会议释放稳增长政策将继续发力的积极信号，但投资者对中美贸易政策不确定性和贸易摩擦升级的预期突然升温，市场避险情绪明显上升，叠加美联储防御性降息令投资者失望， 港股市场面临较大下行压力。回顾上周行情， 恒生指数跌5.21%，收于26,919点，国企指数跌4.65%，收于10,349点，港股日均成交金额为769.8亿港元，较前周有所上涨，南向资金净流入人民币79亿元。行业板块方面，上周所有板块均下跌。其中，主要由于地缘政治风险升温对零售和服务业产生一定负面影响，消费者服务业表现最差，下跌6.87%；原材料业和地产建筑业表现也较差，分别下跌6.34%和6.20%；防御类的公用事业受益于投资者避险需求上升，下跌0.86%，表现相对最好；此外，电讯业下跌3.37%，资讯科技业下跌4.00%，表现均好于大盘。

7月底召开的政治局会议释放稳增长政策将继续发力的积极信号。由于第一季度中国经济运行开局良好，4月召开的政治局会议内容没有再提“六稳”（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期），而且释放出货币政策将进入观察期的信号。7月底召开的政治局会议提出“国内经济下行压力加大”，表明决策者认为当前经济形势相对于一季度已经发生了较大变化，我国经济发展面临新的风险挑战，宏观政策将再次回到“六稳”的基调，要稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设；本次政治局会议没有提及去杠杆，但强调要加快“僵尸企业”出清以及把握好风险处置节奏和力度，表明政策基调转向稳杠杆；本次会议提出要深挖国内需求潜力，拓展扩大最终需求，有效启动农村市场，多用改革办法扩大消费，表明在当前中国经济转型升级和中美贸易摩擦存在较大不确定性的背景下，未来内需对经济增长的作用将处于更加突出的位置。

本次政治局会议提出“货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕”，表明货币政策基调或将从“观察期”再次转向“适度宽松”，尤其是要重点支持对制造业和民营企业的中长期融资。不过，随着2018年底以来货币政策有所放松，部分热点城市房地产价格呈现再度上涨迹象，本次政治局会议再次强调“房住不炒”而且首次提及“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，表明决策层对抑制房价上涨的态度较为坚决，房地产调控政策继续收紧。

本次政治局会议再提科创板，体现了中央决策层对科技创新和资本市场深化改革的高度重视。中国经济平稳转型需依赖结构化改革和科技创新，科创板的设立将增强中国内地资本市场对高科技初创企业和成长型企业的吸引力，有利于中国企业加大科技创新投入，全力抢占全球新一轮产业发展制高点，重塑中国经济增长的引擎。未来科学技术将越来越多的推动经济社会发展，创新驱动是大势所趋。科创板在为科创企业提供长期融资支持的同时，也为投资者增加了新的投资机遇，令投资者可以分享优质科技创新企业的发展红利。

随着未来资本市场在推动中国经济结构调整和产业优化升级中的战略地位日益凸显,“沪港通”和“深港通”机制不断完善，资本市场长期向好趋势值得期待，而内地与香港股市互联互通是香港市场潜在价值重估的主要动力和催化剂。笔者注意到，虽然近期海外投资者的悲观情绪大幅上升，但在港股市场当前估值具吸引力的背景下，过去几个月南向资金持续实现净流入。在目前香港股票市场估值相对较低及内地居民全球资产配置需求日益上升的背景下，未来内地投资者对香港上市股票的需求（通过南向交易）将继续上升。不过，中美贸易摩擦仍充满复杂性、反复性和长期性，叠加地缘政治风险升温，可能会持续影响投资者的风险偏好，港股市场或将继续大幅波动。

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